В СВЯЗИ
С ПОСТУПАЮЩИМИ ВОПРОСАМИ ОБРАЩАЕМ ВАШЕ ВНИМАНИЕ:

Аналитический центр «Форум»
не осуществлял и не осуществляет никаких операций по привлечению денежных средств, управлению инвестициями, не занимается инвестиционным консультированием. Предложение подобных услуг
от имени АЦ «Форум» является мошенничеством!

Сайт, посвященный процессу формирования международного финансового центра в Российской Федерации

Подписка

Мониторинг «Ответственное инвестирование и стандарты ESG: события и тренды» (ежемесячно)

Подписаться

Актуально

WAIFC / Всемирный aльянс международных финансовых центров

Развитие / Ключевые темы

Реформа индустрии НПФ


Назад к списку публикаций

Проблема формирования длинных денег стала одной из ключевых тем дискуссии на Биржевом форуме-2015

02.04.2015 19:00 / МФЦ

Ежегодный форум Московской биржи, состоявшийся 2 апреля, привлек рекордное число участников. Открывая форум, председатель правления биржи Александр Афанасьев отметил, что в течение последнего года «рынки были на удивление волатильны, поскольку следовали очень необычным событиям». В то же время, несмотря на это, биржевой рынок, по словам Александра Афанасьева, «не превратился в изгоя, а растет и развивается». Глава биржи привел данные, согласно которым за последний год доля счетов нерезидентов только на рынке акций увеличилась с 40% до 47%, аналогичная тенденция и на рынке деривативов.

По мнению Александра Афанасьева, динамичное развитие рынка в условиях высокой волатильности — результат проведенных реформ инфраструктуры: создания центрального контрагента и центрального депозитария, перевода торгов на режим Т+, мер по защите прав инвесторов. Одной из центральных тем форума и в целом нынешнего этапа развития рынка глава биржи назвал активизацию внутреннего инвестора.

В пленарной дискуссии форума, модератором которой стал ректор Российской академии народного хозяйства и госслужбы Владимир Мау, приняли участие председатель Банка России Эльвира Набиуллина, первый вице-премьер правительства Игорь Шувалов, председатель правления корпорации РОСНАНО Анатолий Чубайс и председатель правления Сбербанка Герман Греф.

Проблема формирования «длинных денег» как потенциального ресурса для устойчивого экономического роста и связанные с этим вопросы пенсионной реформы стали одной из центральных тем дискуссии.

Эльвира Набиуллина в своем выступлении отметила, что именно на создание института длинных денег и развитие внутреннего инвестора направлены проводимые регулятором структурные реформы финансового сектора:

"Обычно на финансовую систему смотрят как на источник ресурсов экономического развития. Но ресурсы — это прежде всего сбережения граждан, а сама финансовая система — посредник.

В нашей стране стандарты сбережений очень простые, если не сказать примитивные. Это депозиты в банках, в основном краткосрочные. Формы инвестирования, которые дают длинные деньги, у нас не развиты: пенсионные накопления, долгосрочное страхование жизни, коллективные инвестиции. Принципиальным решением должно стать сохранение обязательной накопительной системы, к ней может добавляться система добровольных накоплений — для этого нужны дополнительные налоговые стимулы.

Долгосрочные формы организованных сбережений граждан — принципиальный ресурс, без которого инвестиционного роста в стране не будет. Надо повысить доверие и обеспечить надежность функционирования пенсионных фондов.

Мы как мегарегулятор провели тщательную проверку пенсионных фондов, и многое в их деятельности поменялось, чтобы фонды, включенные в систему гарантирования, обеспечили надежность инвестирования накоплений граждан. Существовали ограничения деятельности пенсионных фондов, которые не позволяли использовать ресурсы как длинные деньги, большая часть шла на финансирование госдолга и краткосрочные депозиты в банках, но эти ограничения снимаются. Развитие системы пенсионных накоплений — это элемент доверия к экономической политике. Инвестиции — не только и не столько уровень налогов и процентных ставок, сколько доверие к политике и понимание перспектив. Финансирование идет вслед за этим доверием, а не наоборот.

Второе стратегическое направление — страхование жизни. Мы улучшаем надзор за страховыми компаниями для того, чтобы граждане могли доверять этой системе.

Безусловно, помимо институтов важны инвестиционные инструменты. Должны развиваться концессионные облигации, направленные на финансирование инфраструктурных проектов, в том числе основанные на механизме государственно-частного партнерства, а также секьюритизация. Это важнейшие направления, по которым уже приняты основополагающие законы. Нужна настройка рынка, чтобы эти инструменты развивались. Третий важнейший элемент — развитие биржевой инфраструктуры. Здесь были предприняты очень важные шаги за последние годы: создание центрального депозитария и центрального контрагента, переход на расчеты Т+2 и так далее".

Председатель правления Сбербанка Герман Греф подчеркнул, что при принятии стратегических решений правительству, в том числе при определении судьбы обязательной накопительной системы, необходимо руководствоваться качественной аналитикой и корректными данными:

«Идет своего рода интеллектуальный спор между социальным блоком правительства и экономистами. «Все развитые страны не используют обязательную накопительную систему, используют только добровольную», — считает Ольга Юрьевна Голодец, заместитель председателя правительства Российской Федерации. Но анализ макроэкономических исследований показывает, что список стран, широко использующих накопительную систему, очень велик: Италия, Швеция, Австралия, Чехия, Израиль, Мексика, Норвегия, Польша... список можно продолжать. Добровольная система значима только в 6 из 34 стран, которые мы исследовали.

Второй тезис Ольги Юрьевны: «Очень много стран приостановили действие накопительных пенсий. Есть страны, которые национализировали пенсионные накопления». Мы нашли две. Это, в частности, Польша, где произошла частичная конфискация накопительных пенсий. Но мы знаем, в каких условиях это произошло: не было другого источника для погашения дефицита бюджета, страна пришла к предельному объему заимствований. Везде, где подобное происходило, это вызвало среднесрочное снижение коэффициента замещения, то есть соотношения средней пенсии и средней зарплаты.

Пенсионные накопления — важнейший источник инвестиций, и нельзя ни в коем случае его сегодня в нашей стране подрывать.

Примерно 20 лет с момента начала введения накопительной системы страны болеют. Чтобы эту болезнь в России пережить более-менее стабильно, был придуман Фонд национального благосостояния. Его цель — не строительство скоростной железной дороги из ниоткуда в никуда, а поддержание устойчивости пенсионной системы. Через 20 лет начинается постепенная отдача накопительной пенсионной системы, бюджет начинает балансироваться, более того, расходы бюджета начинают уменьшаться. Без этого мы попадаем в яму. Особенно при радикальном изменении соотношения количества работающих и пенсионеров в стране мы попадаем в долгосрочную громадную макроэкономическую яму. При сочетании столь неблагоприятных условий в России, для устойчивой макроэкономики нет другого пути, кроме как сохранение накопительной пенсионной системы«.

Первый вице-премьер Игорь Шувалов признал, что хотя позиция социального блока правительства не лишена собственной логики, проблема развития накопительной системы в данном случае должно рассматриваться в целом в контексте экономических реформ:

«Аргументация министра труда и заместителя председателя правительства Российской Федерации, которая отвечает за стабильность пенсионного обеспечения, абсолютно справедливая и строгая — они просто забывают, зачем создавалась именно такая формула страхового пенсионного обеспечения, с обязательным накопительным элементом. Когда мы принимали это законодательство, мы, конечно же, имели в виду создание длинного ресурса финансовой системы».

Реформа пенсионной системы с формированием накопительной части пенсии для граждан 1967 года рождения и моложе вступила в силу 1 января 2002 г. В 2014 году правительство ввело мораторий на перечисление средств в накопительную систему и затем продлило этот мораторий на 2015 год.

Единый регулятор для финансовых рынковРеформа индустрии НПФ