Новые правила листинга увеличивают количество ценных бумаг в высшем котировальным списке, расширяя возможности для инвестирования, прежде всего, пенсионных фондов, имеющих жесткие ограничения по вложениям в ценные бумаги. Одновременно новые правила улучшают качество котировальных листов. При этом, у эмитентов появится возможность включать ценные бумаги в любой уровень листинга уже на этапе первичного размещения.

Реформа листинга заметно упрощает систему котировальных списков и максимально приближает ее к международным стандартам, что, мы надеемся, повысит интерес к российскому рынку и со стороны иностранных участников.

В соответствии с новыми Правилами листинга, зарегистрированными Банком России и вступающими в силу во втором квартале, количество уровней списка ценных бумаг сокращается с шести до трех. Существующие котировальные списки А1 и А2 будут объединены в котировальный список первого (высшего) уровня, бумаги из списков Б, В, И войдут в котировальный список второго уровня, а третий уровень (так называемый некотировальный список) будет сформирован из ценных бумаг, допущенных к торгам, но не вошедших в первый и второй уровень листинга.

По нашей оценке, благодаря реформе листинга количество акций в высшем котировальном списке увеличится примерно на четверть.

Основными новациями системы листинга являются введение в качестве критерия показателя доли акций в свободном обращении (free float), а условием попадания в лист высшего уровня - увеличение с одного до трех лет срока предоставления эмитентом отчетности по МСФО. Кроме того, повышаются требования к качеству корпоративного управления эмитентов в соответствии с новым Кодексом корпоративного управления, разработанным Банком России. В частности, для включения акций в высший уровень листинга эмитенты обязаны иметь не менее 20% независимых директоров в составе совета, при этом их не может быть менее трех. Совет директоров эмитента обязан сформировать комитеты по аудиту, вознаграждениям и кадрам, состоящие преимущественно из независимых директоров.

Старт реформы листинга не означает, что эмитентам, чьи ценные бумаги допущены к торгам на бирже, нужно будет следовать требованиям новых правил сразу с момента вступления их в силу. В течение двух лет для эмитентов будет действовать переходный период на приведение ценных бумаг и своей деятельности в соответствие с новыми требованиями.

Для включения облигаций в высший уровень необходимо наличие кредитного рейтинга у эмитента, поручителя или самого выпуска облигаций, а сами требования к рейтингу повышаются сразу на две ступени. Кроме того, минимальный объем эмиссии долговых бумаг теперь должен быть не менее двух миллиардов рублей.

В то же время, появление возможности включать облигации в котировальные списки на этапе первичного размещения позволит попасть в них как минимум половине всех новых выпусков, что расширит потенциальный круг инвесторов в долговые бумаги. В настоящее время установлены определенные требования по объемам торгов, поэтому включение в котировальный список, например, высшего уровня возможно не ранее, чем через три месяца с момента размещения ценных бумаг.

Для допуска к биржевым торгам паев паевых инвестиционных фондов устанавливаются требования по минимальному размеру суммы чистых активов (СЧА), а для включения в котировальные списки - еще и по ликвидности торгов паями. Облигации же микрофинансовых организаций вообще не смогут включаться в высший котировальный список биржи.

По нашим оценкам, около трети ПИФов, паи которых обращаются в настоящее время на бирже, не соответствуют новым Правилам листинга, поэтому управляющие должны предпринять определенные усилия для работы в новых условиях.

Не исключено, что впоследствии к трем основным уровням листинга мы добавим премиальный сегмент, в который будут входить эмитенты с самыми высокими оценками корпоративного управления, чтобы показать, сколько стоит премия за открытость и соблюдение норм корпоративного управления. Эти премии очень высоки именно на развивающихся рынках.

28.11.2014 15:03 / Эльвира Набиуллина

«ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ НАШЕЙ ПОЛИТИКИ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ПОНЯТНЫ И ПРОЗРАЧНЫ» Чуть более года назад Банк России стал мегарегулятором, и к функциям контроля и надзора в банковском секторе добавился надзор за другими сегментами финансового рынка. Это огромный пласт работы, десятки тысяч компаний: 572 субъекта страхового дела, 1790 субъектов коллективных инвестиций, почти 4,5 тысячи микрофинансовых организаций, почти 8 тысяч ломбардов и так далее. Для сравнения напомню, что кредитных организаций у нас 842, банков из них 790.

29.04.2014 15:56 / Денис Спирин

Идеальная модель: зачем нужен новый корпоративный кодекс Появление в России нового Кодекса корпоративного управления, одобренного правительством и единым регулятором финансовых рынков в лице Банка России, — без преувеличения важнейшее событие. Скептики могут сказать, что Кодекс — всего лишь рекомендательный документ, а описываемая в нем лучшая практика корпоративного управления далека от действительности.

09.04.2014 14:06 / Анатолий Карачинский

ГДЕ НАЙТИ РЕЗЕРВЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ Удивительно, как много именно бумажных документов в России рождается на финансовом рынке – более миллиарда ежегодно! Каждый человек открывает счета в банке, покупает страховые полисы, оплачивает штрафы, налоги, коммунальные счета. Большинство людей это делает, подписывая бумажные документы и теряя время в очередях. Большинство компаний вынуждены вести бумажный документооборот, дублируя официальную отчетность и электронные транзакции.

25.02.2014 13:30 / Анна Кузнецова

Реформа листинга сделает рынок прозрачнее Московская Биржа проводит реформу листинга, которая позволит российским компаниям расширить возможности по привлечению денежных средств на фондовом рынке, а инвесторам - диверсифицировать свои портфели с помощью новых бумаг.

28.01.2014 15:10 / Ксения Юдаева

Система резервных валют и роль рубля Перемещение фокуса в политике Банка России на таргетирование инфляции и связанная с этим дискуссия о практике интервенций заставляют нас по-новому взглянуть на перспективы российского рубля как резервной валюты.

14.10.2013 13:35 / Алексей Кузнецов

Налоги и конкурентоспособность российского МФЦ Налогообложение не должно быть препятствием для развития финансового рынка. Из этого исходят участники налоговой подгруппы в составе Рабочей группы по созданию МФЦ, формируя свои предложения по совершенствованию налоговой системы.

02.10.2013 12:00 / Сергей Швецов

Регулятору важно слышать голос рынка Прошел месяц с момента создания единого регулятора финансовых рынков. Решена главная задача, которую мы ставили перед собой на период присоединения Федеральной службы по финансовым рынкам к Банку России — обеспечение непрерывности функций, которые выполняла ФСФР, и без которых рынок не может нормально функционировать. Теперь мы вплотную приступили к системной работе по анализу ситуации — в части регулирования, контроля и надзора — в каждом из сегментов финансового рынка.

11.09.2013 13:45 / Александр Волошин

Реформы в интересах рынка С момента формирования Рабочей группы по созданию в Российской Федерации международного финансового центра прошло более трех лет. По всем направлениям, которые характеризуют развитие Москвы как МФЦ, в той или иной мере удалось добиться прогресса.

11.09.2013 12:15 / Игорь Юргенс

Саморегулирование – это вопрос соотношения прав и ответственности Принятие закона о саморегулировании на финансовом рынке и внедрение соответствующей практики – правильный шаг в развитии, выражаясь научным языком, «производительных сил». С общечеловеческой точки зрения, саморегулирование безусловно необходимо в условиях, когда гражданское общество и предпринимательское сообщество должны играть все большую роль. Наше государство качнулось от неуправляемой демократии начала 1990-х к равному партнёрству 2000-х, а теперь – к примату государства. Это движение маятника надо выправлять: государство не может справляться со всеми функциями регулятора без учета интересов и здравых интенций предпринимательского сообщества.

11.09.2013 11:59 / Олег Вьюгин

О первоочередных задачах мегарегулятора Самая важная задача, с которой надо начать работу нового ведомства, – переосмыслить парадигму регулирования финансового сектора исходя их тех преимуществ, которые предположительно может дать начатый проект мегарегулятора, и постараться минимизировать негативный эффект от структурной перестройки всей системы регулирования.

11.09.2013 11:45 / Алексей Тимофеев

Рынок ждет от ЦБ внимания к специфике бизнеса Создание мегарегулятора на базе ЦБ — чрезвычайно важная реформа всей системы регулирования и надзора на финансовом рынке. Эта реформа стала одним из этапов, и далеко не последним в процессе развития этой системы. Предшественницей ЦБ, ФСФР, а до нее ФКЦБ, а вместе с ними Минфином и Росстрахнадзором, Минтруда чрезвычайно много сделано для развития финансового рынка, и было бы неправильно сказать, что новая реформа вызвана провалами, допущенными этими органами.